以下为发言实录：

 

　　宗军：我讲三方面的内容，第一，我对养老金融的理解，我认为养老金融包括三个部分，一个是养老储蓄金融，就是怎么把你的养老资金保值增值这部分，就涵盖了刚才说的第一支柱、第二支柱、第三支柱这样一些补缺口，以及市场投资增值问题。第二是养老的消费金融，比如原来尝试做的按揭，上午讲的对接产业，我认为是养老的消费金融。第三部分是养老的产业金融，从融资对接实体经济的角度，我拿这笔钱，现在市场需要这些服务，我去提供这样一个供给。如果从这三个纬度来考察我们国家养老金融的现状，我们国家老龄化，“未倍先老”的现象更为严重。从政府部门来看，长期纠缠于所谓的统计数据，对老年化的判定是游离的。“九五”的时候已经提出了要调整人口政策，一直拖了15年左右，政策才真正出台。直到数据出来，已经逼到门口了，我们已经踏进老龄化门口了，才做这个事，从政策储备的角度来说是不足的，这是一个方面。第二，从金融部门来讲也不足，主要表现为养老产品还不丰富，特别是养老的金融产品不丰富。我们公司主要以债券登记结算业务为主，是金融市场的基础设施，普通老百姓(46.120, 0.02, 0.04%)追求的是什么？追求的是钱保值增值，抗通胀，比较安全。按照由于金融供给不够充分，找不到一个特别适合养老的产品，这样一部分老百姓比较盲目。比如《金融时报》拍的老年人在股票大厅炒股票，年到全绿了，很失望的那种场景，实际上这是反映金融供给的问题。第三，我们市场部门对这个方面准备也不足，或者说实体经济部门，典型表现为我们的养老产业，比如上午说的医养，多层次的医养都存在这个问题。我在北京市一些老年社区也调查过，市里面，郊区里面，政府出资建的老年社区已经不少了，问题是什么？一方面城市里面一床难求，基本爆满。另一方面，如果偏远一点，郊区，床位空缺得比较多，这是结构化的问题。多层次的问题，比如中端的是特别缺的。解决这个问题可能需要各方面的配合，我是从专业的领域去谈的。

　　从债券来讲，主要侧重解决养老储蓄金融和养老产业金融，从储蓄金融来说，为了解决普通老百姓基础的问题，我们建议国家发行抗通胀的，特别是针对退休人员的，现在国家免税了，针对退休人员的专门发行自，我们建议做这个工作，而且抗通胀，这是底层的产品。我作为普通人，不懂得什么金融知识，能够保障基本需求。在这之外才有所谓的第三支柱，自由支配的钱，这是一个方面。再有，要发展高收益债券市场，无论是第一支柱，第二支柱，第三支柱，其实最大的固定收益品种，随着经济增长率下降，投资产品回报率也下降了，这是一个现实问题。高收益的产品对于平衡，或者提高回报水平是有帮助的。养老钱是保命钱，为什么要投资高收益高风险的债券呢？可能要做制度性的变革。我们的监管部门有时候对我们投资机构是这么规定的，只能投资AA类以上的，AA类以下的产品是不能投的，因为那个有风险。如果遵循相对分散的组合投资，可以用它的组合评级的概念来化解。这样庞大的稳健型的养老基金，也就能够转化为高收益债券对接的资金需求端，这样就可以发展起来。而不是说要发展对应的私募，PE这样一些高风险的，当然那个也很重要，但是现实选择是用现有的办法来解决。然后是产业金融，通过债券的形式加以融资，国家可以发行养老债券，可以拿过去做基金，对私人养老产业进行贴息，来放大投资，或者做种子基金等等。另外，要放宽私人企业，利用投资的可能性。最后，发展商业地产证券化的方式，提高资金的周转率，从而最终提高资金的回报率。谢谢。