钟蓉萨指出，基金公司随着有FOF的投资之后，这几年，包括养老目标基金的推出之后，回测的能力在逐渐的提升。上周证监会发的投资顾问试点的办法，是从卖药的变成开药的，过去在渠道上去卖产品，可能并没有太考虑到投资者的需求，所以为什么投资者拿不到收益，渠道会更希望发新产品，去拿到相关的激励，这个时候会让投资者赎回他的产品，再去买新产品，可能费用已经交了，不见得是在恰当的时点上让投资者去调仓，投资者的感受并不好。

　　她认为，未来如果有管理人的投资顾问能力的转变，是要提升治病的能力，过去是买药的能力，是不是能够对症下药，是否能够结合投资者自己本身财富能力的现状和状况，可能根据他的需求去给投资者做配置，这对基金行业来讲是一个新的挑战，也是一个非常重要的挑战。

　　钟蓉萨表示，年轻的小朋友如果有做了20年到30年的复利的投资，才能够在他退休的时候拿到足够的钱来养自己，这个时候公募基金可以帮着老百姓去理财来分担财政的负担。因为目前中国80%都是靠第一支柱来解决问题，第一支柱的负担是非常重的，所以为什么呼吁第三支柱？在中国经济下行的情况下，第二支柱发展的机遇期已经过了，在这种情况下，企业让他们去做第二支柱是增加他们的负担。如何用第三支柱这种方式，用国家的政策、税收的激励来撬动年轻人为他们的未来去养老。

　　以下为发言实录：

　　钟蓉萨：我觉得整个的综合利用，我们这几年，我感觉基金公司随着有FOF的投资之后，这几年，包括养老目标基金的推出之后，回测的能力在逐渐的提升。上周大家也看到证监会发了投资顾问试点的办法，是从卖药的变成开药的，过去我们在渠道上去卖产品，可能并没有太考虑到投资者的需求。所以为什么我们说投资者拿不到收益？渠道会更希望发新产品，去拿到相关的激励，这个时候会让投资者赎回他的产品，再去买新产品，一个是申赎，可能费用已经交了，不见得是在恰当的史点上让投资者去调仓，让投资者的感受并不好。未来如果有管理人的投资顾问能力的转变，我自己觉得是要提升我们治病的能力，过去是买药的能力，我们是不是能够对症下药，是否能够结合投资者自己本身财富的能力的现状和状况，比方说我去旅游，为了孩子的教育，还是为了养老，可能根据他的需求去给投资者做配置，我觉得对基金行业来讲是一个新的挑战，也是一个非常重要的挑战。我们以前做了20年，这一次我们看到证监会通知上是给销售机构也给管理人，但是目前试点是给了5家的管理人来做试点。我想意欲还是深的，在座的都是管理人，我们希望未来能够把资产管理的配置做得更好，这是讲到怎么综合的提升能力。

　　第二关于实体经济，他们以为我来参加第一节的活动，他们以为是和养老金发布的，但是我是来参加你的也是有原因，刚才宋斌总有很长一段时间没有见过我，说基金协会为什么会来推养老金这件事，大家去认真看，公募基金所处的时间可能是美国的80年代，就是我们现在的时间，不管是股市还是基金行业所面临的时点，我们过去做养老金管了社保的钱，管了年金的钱，我们也取得了很好的业绩，但是基本上做的活，是帮机构理财来做这个事儿。

　　但是美国的公募基金行业也是从它的养老金的二支柱，从过去单位保证未来你到60岁给你6000、7000块钱这样的模式，到DC模式的转变，公募基金给它提供了一揽子的解决方案，给了养老目标风险基金，尤其是到了2006年美国的养老金改革法案把这2个产品改为了默认模式，才使得公募基金能够去跟美国的投行和同行去进行PK，我觉得这是一个很大的原因。大家刚才讲到房子增长了那么多倍，过去有刚兑的高利率的产品，我相信未来这些高利率的产品没有了之后，公募基金是下一个春天。有了养老金，也是我们下一个春天，有了个税递延的商业养老，我们的老百姓，他们在那里讲的是40岁之前要去做养老，我觉得其实不对，应该是30岁之前要为你50岁以后要做安排，年轻的小朋友，如果有做了20年到30年的复利的投资，才能够在他退休的时候拿到足够的钱来养自己，这个时候公募基金帮着老百姓去理财能够分担财政的负担，因为目前中国80%都是靠第一支柱来解决问题，第一支柱的负担是非常重的，所以为什么我们呼吁3支柱？在中国经济下行的情况下，2支柱发展的机遇期已经过了，在这种情况下，企业让他们去做2支柱是增加他们的负担。如何用三支柱这种方式用国家的政策、税收的激励来撬动年轻人为他们的未来去养老。因为大家知道2050年开始我们70岁以上的人，要占到30%以上，因为占到10%就已经是老龄社会，后面的30年，因为我们的独生子女政策，后面的30年一直持续65岁以上，75岁以上的老人占到30%，这是深度老龄化的社会，如果我们现在不准备好，未来没有人给我们养老，我希望我们的基金公司到2C的这一端能够给老百姓拿到最好的解决方案，也是我们自己未来发展的春天，也是用这样的长钱去投资我们国家好的成长和价值，才能够让老百姓个人的钱分享经济成长的好处。

　　我最后花2分钟讲一下，为什么在国际上这几年的另类投资，这个另类投资里包括私募证券、股权、REITS(音)，包括其他的一些衍生品，很大的原因是在负增长、负利率的情况下要去追求阿尔法和贝塔(音)，他们认为主动基金跑不过这个大势，所以北京投资发展得快，是因为成本低。现在大家可以看到中国的ETF发展得非常快，也是在改善这个脚步。贝塔能够拿到之后，阿尔法哪里来呢？它必须通过对冲基金，他刚才已经讲到，我们的私募证券还是(英文)，这是不对的，我们的衍生工具、底层的工具是不够的，底层的工具越发达，我们投资的能力才能够成长起来，才能够通过杠杆花小钱去拿到它想要拿到的阿尔法，这样也不够，还要去投PE，VC确实是风险投资，大家看到上市的，但是在上市的路上死了很多，所以在这个问题上是要去博更大的风险，去拿到阿尔法。对于REITS我也想要说两句，大家说REITS的收益率低，对2C的人来说没有收益。我们的资产端有很多的资产是需要盘活的，如果这些钱有3、4的收益，实际上是大基金、养老金的压舱石，是它最起码的贝塔。我们也希望我们这个政策能够出来，盘活很多的资产，让我们整个资产端能够丰富起来，我们一直有谈3层架构，底层是基础资产，我觉得我们的基础资产还不够特别的活跃，中间一层是基金公司提供的工具，这些工具本身越专业，上层的资产配置才能够拿到更好的收益，这是我的简单总结，希望我们的三层架构都能够得到更好的发展。谢谢大家。