美国最大的公共养老基金加州公务员退休基金(Calpers)将通过借款和股票期货等金融工具增加杠杆,杠杆可能高达该基金规模的20%,按流动资产计算接近800亿美元。其目的是提高回报,以帮助该养老金实现7%的年化增长目标。
加州公务员退休基金(Calpers)将采取大胆的杠杆策略,进一步涉足私募股权和私募债券领域。这家规模达3950亿美元的加州公共养老基金相信,这一策略将帮助其实现7%的雄心勃勃的回报率。加州公务员养老金计划是美国规模最大的公共养老金计划。
该基金首席投资官孟宇在向加州公务员退休基金董事会提交的报告中表示,该基金将通过借款和股票期货等金融工具增加杠杆。杠杆可能高达该基金价值的20%,按流动资产计算接近800亿美元。其目的是提高回报,以帮助该计划实现增长目标。
此前,2019年的投资策略评估发现,相对于公开发行的股票和债券,加州公务员退休基金需要更加关注非流动性资产可能带来的超额回报。根据加州公务员退休基金之前的资产配置策略,未来10年实现7%回报率目标的可能性估计不到40%。
参与该计划的共有190万名公务员,包括警察、消防队员和其他公职人员,其中仅71%的资产将用于支付未来福利。
今年美国股市的下滑,加剧了整个美国公共养老金体系的长期结构性问题,尤其是那些没有足够资金来应对不断膨胀的支付要求的养老金。这些养老金资金实力薄弱,给数百万美国雇员和退休工人带来了巨大的长期风险。
孟宇希望加州公务员养老金在未来三年内对非流动性资产的深入推进将有助于利用其结构优势。该养老金的永久性保证了它能够进行长期投资,而它的规模使它能够接触到业绩广泛分散的私募股权市场的管理人。
孟宇说:“考虑到当前低收益、低增长的环境,只有少数资产类别的长期预期回报率能够突破7%的门槛。私人资产显然脱颖而出。杠杆将增加回报的波动性,但加州公务员退休基金的长期性使其能容忍波动性。”
他补充称,杠杆不会“与任何特定战略、资产、基金或交易挂钩”。
自2019年以来,孟已经终止了与30多家外部基金管理公司的关系,重新配置了640亿美元的资本,节省了逾1.15亿美元的年费。目前,该基金全球股票部分的95%由内部管理,整个基金的80%是内部管理。目前,它投资了1万多家上市公司。
今年,孟曾因在3月份市场崩盘前放弃针对尾部风险的对冲策略而受到批评。尾部风险是发生概率低但代价高昂事件的风险。
对此,他反驳称,加州公务员退休基金已经开发了在短时间内筹集现金的方法,以满足对基金的意外需求,这种方法比高成本对冲策略成本更低。
通过增持较长期美国国债,并将更多资产从资本相关股指转换为要素加权股票,加州公务员退休基金的投资组合也得到了风险化解。这些指数侧重于价格动量或波动性等投资风格。
据孟称,这种策略保护了该基金在疫情爆发导致的市场下滑中免受110亿美元的损失,这远远超过了尾部风险对冲放弃的10亿美元利润。
他说,与2008年金融危机不同,加州公务员退休基金3月并未被迫向低迷的市场出售资产。他表示:“流动性过少可能是致命的,但过多则代价高昂。”