在一个开始和结尾都足够明确，但中间过程处于混沌状态的时空中寻找那个穿越周期之人，这是长岭资本接下来的投资使命。

　　“今天的情况是很清楚的，20年以后的终局也很清楚，中间的过程是混沌的。”长岭资本创始人蒋晓冬如是判断未来20年的大健康与老龄化领域。

　　无论是近期的募资表现还是过往的投资业绩，长岭资本(LongHillCapital)都颇为引起关注。

　　这家将投资目光锁定在“大健康与老龄化领域“的投资机构，3月份刚刚完成其三期美元资金的募资，规模超过3亿美元，仅用时6个月就在全球疫情背景下逆势募资并超越既定目标。

　　虽然长岭资本仅成立4年多时间，但其创始人蒋晓冬却并非投资新手，在创立长岭资本前，蒋晓冬的身份是NEA（恩颐投资）的全球合伙人，曾投资过百合网、微医集团、中信医药等明星项目。时至今日，长岭资本总共募集双币基金已达人民币60亿元。

　　翻开长岭资本的投资成绩单，颇为亮点的是去年6月，其收获了首家上市公司——海吉亚医疗，在成功上市9个月后，海吉亚医疗不仅成为中国上市医疗服务企业市值排名第5名的公司，而且也成为2020年中国医药企业赴港IPO后市表现第一名。

　　在过去18个月里，长岭资本投资了34家创新医疗服务和新型老龄化领域的公司，投资总金额超1.5亿美元。同期，长岭资本的被投企业也成功收获了由高瓴、阿里巴巴和字节跳动等投资人领投的逾7.5亿美元后续融资。

　　在刚刚宣布新一期资金募集后，亿欧大健康在长岭资本的上海总部专访了蒋晓冬，他一开始就告诉我们长岭资本跟其他VC有不同之处，并将自己的逻辑比喻成驾驭“灰犀牛”风格，本质上是耐心和长期主义。我们也试图理清这位已投身大健康与老龄化领域十余年之久的投资老将的行业判断以及如何挖掘个中机会。

　　人口结构变化就是最大的灰犀牛

　　在与蒋晓冬长达近两小时的交谈中，让人印象深刻是，外表儒雅的他在讲起大健康与老龄化领域时表现出来的热情与笃定，甚至略显激动。

　　对于刚刚完成的三期资金募集，蒋晓冬显然是满意的，他特意告诉我们一个细节，六七家新增的LP机构中，其中有三家完全是“云融资”，在没有见面的情况下就完成了交易。

　　在蒋看来，顺利超预期完成此次融资的背后是投资人对行业的看好以及对长岭资本投资策略的肯定。他用一个比喻来说明长岭资本的特别之处：“很多人把VC理解成关于丑小鸭变成白天鹅的童话，投完了希望丑小鸭快速变身，但长岭资本的风格是试图驾驭灰犀牛，你看它站在那里一年两年好像都没有什么变化，但有一天跑起来其实比猎豹还要快。”从侧面可以反映出长岭资本追求长期的风格，其基金退出周期也定为相对较长的12年期。

　　长岭资本要驾驭的灰犀牛实际上是指“中国人口结构的变化”，蒋晓冬分享自己的经历，2016年创业时，他刚好即将迎来自己的40岁，于是想在未来20年的周期去把握对社会经济结构会产生重大根本性影响的变化，他进一步用一些数据和结论来向我们解释分析。

　　根据卫健委数据，2018年，我国人均预期寿命为77.0岁，但人均健康预期寿命仅为68.7岁，以此来推算，未来20年，中国70岁以上，也就是可能处于不健康状态的老年人数量会翻倍增长。

　　问题越来越严重，但现有的体系却无法解决问题。蒋分析现有的支付体系。“医保年支出2万亿左右，现在还有一点点结余，但这个结余很快就会没有了。未来8～10年，甚至更快，2万亿指出就会变成4万亿。“靠个人或者企业增加税收都不现实，企业负担已经很重，个人也不会缴纳翻倍增长的税收；国家不可能靠变卖资产增加赤字去解决。”

　　对于当下被寄予众多期待的商业保险，在蒋看来，商保一年收入过万亿，但支出只有3000多亿，实际上是因为商保基本都是卖给了不生病的年轻人，真正占用资金的老年患者并不在保障范围之内。而对于国家医保正在大力推行的集采政策，蒋晓冬也给我们算了一笔账，药物总共1万亿，即使砍掉一半只有5000亿，高值耗材即使全都砍掉也就1000亿，集采政策并不能解决所有问题。

　　基于当下的背景现状，蒋晓冬认为，老龄化不是一个赛道，而是一个驱动力。“他进一步解释灰犀牛的涵义，“灰犀牛意味着，今天的情况是很清楚的，20年以后的情况也很清楚，中间的过程是不清楚的。”因此，长岭资本的目的就是试图寻找能够解决新问题的新路径。

　　寻找让人“心潮澎湃”的创业者

　　目前，长岭资本的投资方向，有五个核心领域：新医疗健康服务、新医疗科技、新医疗基础设施、健康新消费以及新型老龄化。如果进一步总结概括，则为三大领域：新型医疗服务，新型医疗科技和新型老龄化。

　　蒋晓冬向亿欧大健康解释，为何这五个领域都有一个“新”字。“比如，新型医疗服务，新和旧的区别就在于服务是全生命周期的，是不分线上线下的。这个是完全要站在患者和支付方角度去考虑问题的的全新的模式，我们既然做VC，我们不投传统。”

　　海吉亚就是一个比较典型的案例。当蒋晓冬几年前第一次见到海吉亚创始人朱义文时，听到朱想要把肿瘤医院开到三四线城市的想法，第一反应是“好像不太靠谱，一般是三四线城市的患者跑到上海北京来看病，我说你在上海北京公立医院开，把排不上队、挂不上号的捞上来就行了，三四线城市既没有患者也没有医生。”

　　但反复沟通过后，蒋晓冬又觉得朱义文的想法并无不合理之处，“放疗在肿瘤治疗里面是最可以标准化，适合一线专家去远程赋能的一个领域”，于是接受了这个“另类项目”，也成就了今天长岭资本成功的一个投资案例。

　　对于新型医疗科技，蒋晓冬认为本质上就是怎么用科技手段来提升医疗系统的效率。他将医疗类比餐厅，“你去餐厅吃饭，菜单不由你定，菜量不由你定，价格也不由你定。医疗就是这样，如果在支付条件充足的情况下可以，但以后人口结构变化了，因为医疗健康这个东西，它的需求既很难拉动，也很难抑制。所以要用医疗科技的手段提升效率。”

　　也正是基于此，长岭资本并没有将精力放在目前大热的创新药赛道上，而是选择了提升药物研发效率的公司作为投资对象。

　　在老龄化领域，蒋晓冬的观点更是独树一帜。他并认同我们平时习惯上说的“养老”赛道，“我比较喜欢的概念叫aginginplace，就是说人的生活状态连续式、渐进式发生改变，随之需要新的基础设施，各方面去支撑他生活方式的改变，但改变是渐进式的，不是说跟自己过去周围的环境圈子就割裂开来了。所以长岭资本目前没有投一家养老机构，我认为养老机构解决不了中国99%的问题，那么要解决这99%的问题，需要有全新的做法，特别是针对50后到70后这一代人。”

　　而且，老龄化问题的解决并不只存在于疾病层面，而是整体的健康问题，蒋晓冬说他对这个领域的期许是“健康幸福百岁人生”，他举例阿尔兹海默症，“不光是说确诊以后，其实在确诊之前有个相当长的整个记忆力和脑功能衰退的过程，这个过程其实就会对人的生活状态产生重大影响，在这个过程中你到底能做什么？”

　　在跟蒋晓冬聊到最看重创业者什么特性时，他的回答偏感性，“心潮澎湃”，他说自己“非常enjoy跟创业者交流，我认为这跟谈婚论嫁有点差不多，房产证要不要看一下，车钥匙是什么牌子，肯定也要看一下基本面，但不是你动心的原因，或者至少不应该是就是这些东西。”

　　这一点再回到长岭资本的风格上又是契合的，蒋晓冬的分享中，他更多分享的是通过对未来大势的判断来做出投资决策，鲜于对当下的热门话题和具体非常细分的赛道做判断，也正如他所说，灰犀牛的意思就是当下和未来都很清晰，但是过程并不清晰，“今年我们投资一个A轮公司，然后你说未来5年会发生啥？这个是完全不可预期的。我们试图尽我们最大努力在早期投资的时候能够找到最能让我们感觉心潮澎湃的创业者。”