“我国养老金管理经历了这些年的探索，在一二支柱上形成了一些经验，比如以‘受托’为核心，我们认为这些经验可以在三支柱上延续扩展。”泰康养老助理总裁兼首席投资官丁振寰近日在证券时报记者采访时称，考虑到国情不同，三支柱的模式建设不宜照搬国外。

　　在对比中外养老金管理模式以及各自国情的基础上，泰康保险集团执行副总裁兼泰康养老董事长李艳华曾表示，我国养老金长期业绩管理的关键，在于做好受托管理人选择。养老金受托管理的核心是保障基金安全、稳定投资收益、提升服务品质，要秉承绝对收益的投资理念，力求长期投资收益高于市场均值。

　　以“受托”为核心是中国式养老金管理经验

　　丁振寰认为，目前，我国建立了以“受托”为核心的中国特色第一、第二支柱养老金管理模式。

　　具体来说，在第一支柱方面，各省收缴的养老金先纳入社会保障账户，再统一委托给全国社保基金理事会进行管理，全国社保基金理事会作为受托人负责制定社保基金的投资经营策略并组织实施，选择并委托社保基金投资管理人，并对投资运作和托管情况进行检查。第二支柱则以签订合同的方式确认受托人，受托人可以选择、监督、更换年金投资管理人，制定战略资产配置策略，提出大类资产投资比例和风险控制要求。

　　相比国外，我国养老金管理体系下的受托人直接承担投资组合选择责任和持续监督管理，对收益长期稳健发挥了重要作用。

　　在中国，委托人与受托人建立信托责任，委托受托人行使投资组合选择权，受托人的专业能力将极大影响受益人的年金投资收益。而在美国，以主流养老保险制度401K为例，投资组合选择权在于雇员个人，受托人需挑选至少3种以上的投资组合供雇员选择；受托人可以选择自己投资或交由基金公司投资。

　　从投资业绩看，中国建立的以“受托”为核心的中国特色第一、第二支柱养老金管理模式取得了成功。2000年，全国社保基金理事会成立，截至2019年，该基金累计收益率达到342.29%，年平均收益率达8.14%。2004年，《企业年金试行办法》出台，截至2020年，企业年金累计收益率达到168.11%，年平均收益率达7.30%。

　　“可以看到，社保基金和企业年金在受托人的监督管理下，实现了稳健增值。”丁振寰说。

　　建议三支柱制度延续国内已有经验优势

　　“在分析国外可借鉴的第三支柱发展模式和经验时，我们发现各国基于各自的国情和市场需求，采用了不同的解决方案。我国第三支柱的制度设计不宜只看国外的模式，还需根据我们的国情设计，总结我们自身的经验。”丁振寰说道。

　　从国情来说，其认为，相较国外美、英、日等国，中国市场有多方面独特性。一是市场空间大，对大体量资金管理能力要求高，对“受托”能力要求也高。二是中国经济发展动力足，金融市场逐步对外开放，变化快，因此对投研能力要求高，需深度参与市场，快速应对变化。三是绝大部分公众投资基础较为薄弱，但主动管理意愿相对较高，因此完全由个人直接做出投资决策风险较大。四是制度要求要重视养老金的安全性，对获取“绝对收益”投资能力要求高。

　　基于这些独特的国情，泰康养老认为，可以设计匹配我国独特国情和市场需求的第三支柱制度和模式，不建议完全照搬西方的经验和模式。在第三支柱制度设计方面，其建议，第二、第三支柱应协同发展，保持延续性，总结第二支柱受托模式的成功经验，并延续至第三支柱。

　　“第三支柱受众更广，潜在规模更大，建议重视、强化受托的职能和优势，发挥专业受托人和投资管理人良好互动效果，对客户养老金的稳定增值保驾护航。”丁振寰说。

　　在受托机构准入方面，泰康养老建议，应是持牌金融机构、有受托的专业能力、受到资本监管等。初期可从有受托经验的机构开展试点，比如专业养老保险公司等第二支柱受托机构。