4月25日，人力资源和社会保障部新闻发言人尹成基表示，人保部正在研究制定全国的基本养老基金投资运营管理办法。办法颁布实施后，要对委托投资运营的问题进行统一调整。

　　尹成基指出，下一步人保部将按照国务院指示，会同有关部门继续对养老保险基金的投资运营模式、管理机制、政策措施等进行深入研究，抓紧制定基本养老保险基金投资管理办法，促进基金保值增值，维护广大参保人的切身权益。

　　3月20日，经国务院批准，社保基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元，将更多配置固定收益产品实现保值增值。

　　而在去年12月，履新不久的证监会主席郭树清首次建议养老金投资资本市场，此后，郭树清多次在不同场合表示“欢迎养老金入市”，这一政策目标亦得到全国社保基金理事会的积极响应。

　　实际上，作为最具灵活性金融子行业的信托，一直没有太多机会在养老金投资运营上大显身手。据了解，曾有中信信托、中诚信托、上海国际信托以及华宝信托获得企业年金基金管理资格，其中，中信信托和华宝信托拥有受托人和账户管理人两项资格，中诚信托和上海国际信托拥有受托人资格。

　　另外，目前全国社保基金的境内委托投资主要通过18家管理人实现，其中有华夏、嘉实、博时、南方、鹏华、长盛、易方达、国泰、招商、大成、富国、工银瑞信、广发、海富通、汇添富和银华16家基金公司，以及中金公司和中信证券2家券商。

　　在2004年，全国社保基金理事会进行第二批社保基金管理人“选秀”时，曾有两家信托公司“入围”。有业内人士认为，社保基金管理人由基金公司扩展到券商和信托公司，有利于进一步拓宽投资渠道。不过，遗憾的是，仍未有信托公司“有幸”成为社保基金管理人。

　　近日，《第一财经日报》记者就信托公司参与养老金管理运营等问题，专访了清华大学公共管理学院教授、就业与社保中心主任杨燕绥。

　　信托文化匹配养老金需求

　　第一财经日报：您一直呼吁按照信托方式管理养老金，您的出发点和理论依据是什么?

　　杨燕绥：由于历史原因，中国缺乏产权认定，产权不清，产权保护也不到位，产权的界定是中国面临的一个重大问题。

　　信托应该成为中国21世纪经济文化内容之一，要大力推动其发展，宣传信托文化，健全信托法律，培养信托平台，但是前提是进行产权界定，用现代方式界定产权，信托则可以提供这样一个平台。

　　信托的核心内容是信任委托，不管什么情况，代人理财的财产都是别人的，不能放在自己资产负债表，不能贪人之财，要维护财产所有人的产权，另外，信托进行的资产管理领域比较宽泛。

　　养老金和别的财产相比有着不同的特点，锁定账户、长期积累、规模巨大、涉及个人安全、政治敏感性较强。第一，在保护产权方面，保监会2006年将长期产品保持独立，和保险公司的资产负债表分开，这是一种进步。第二，多种经营，养老金规模巨大，保值增值需要多种投资手段和方式，而信托作为资产管理的手段，属性灵活，限制较少，领域宽泛，恰好符合养老金需要多方位投资管理的需求。第三，养老金追求“雪球效应”，而信托在信任基础上进行长期的资产管理。第四，信托管理收取管理费，捆绑受托人和受益人的利益，实现受益人利益最大化。鉴于此，信托的文化和养老金的需求是非常匹配的。

　　日报：在您的理论中，多次提到建议学习日本的养老金信托银行，这是怎样的考虑?

　　杨燕绥：日本是老龄化问题最严重的国家之一。日本的信托银行帮助老年人买公寓、购买私人医生、护理、旅游等服务。信托成为了老年人的理财师和服务采购者，成为了养老服务的采购龙头，因此可以进行价格谈判，保证质量，推动养老服务产品的标准化和产业化。

　　信托未真正走上“信托道路”

　　日报：在中国养老金运营体系中，与银行、券商、基金、保险等其他金融机构相比，信托公司有着怎样的优势和劣势?

　　杨燕绥：信托公司的性质非常容易做养老金受托人，没有太多障碍，银行只能做托管人，不能投资，保险公司和信托公司不能托管，需要让银行托管，基金公司和证券公司是投资管理人，如果要成为受托人需要申请资格审查，建设信息、档案、服务系统，他们不一定愿意做这样的事情。对于信托公司，只要对养老金收益和稳定有好处的，信托都可以投资，功能非常全，本身又符合信托各种文化，信托最适合养老金管理。

　　但是，从目前的实际情况看，中国的信托不是在做这种资产管理，它们是在圈钱，在养老金领域不容易圈钱，企业年金完全按照信托的方式又不太好做，信托公司看不上这个领域，它们在房地产、矿产领域到处圈钱，没有走真正的信托道路。

　　如果说信托参与养老金运营有劣势的话，就是不能提供暴利，它需要信任，以长期产品为主，追求“雪球效应”，这实际上还是个优点。

　　日报：目前社保基金18家管理人有16家基金公司和2家券商。信托公司一直没有出现在上述名单上，在您看来，原因何在?

　　杨燕绥：信托公司的投资能力还是不行，中国的信托公司不够地道，不伦不类，属性灵活却造成各方面能力欠缺。另外，从信托之外看，中国也缺乏产权保护。

　　日报：中国信托业由于历史原因给人留下了“坏孩子”的印象，目前正处于重新塑造行业形象的时期，但是由于经过历次整顿，行业发展可谓是历经波折。这种历史因素是否会影响信托公司介入到养老金管理运营?

　　杨燕绥：中国信托业经过几次洗牌有了比较地道的信托公司，性质上是信托公司，但是它们不做信托，只坚持资产独立，滥用资产管理，事实上不是向银行靠拢，就是向证券靠拢，还是在重复中国资本市场上的圈钱行为。

　　中国的信托公司，资产虽然是独立了，但基本上没有资产管理能力，这是中国信托业现在的扭曲状态。不过现在做得比较好的，贴近信托本质的是企业年金受托人。

　　日报：对于信托公司参与养老金投资运营，您有何展望?再具体到公司层面，什么样的信托公司能够担此重任?

　　杨燕绥：前景非常广阔，但关键中国要重视产权界定问题，在这个基础上才能产生信任基础，产权才能清晰化，有这种文化氛围才能打造真正的信托公司，这是前提。

　　信托公司需要按照信托的原则和特点，坚持打造信任基础以及专业性，要追求良好的业绩，不能急功近利地追逐暴利，应该追求“雪球效应”，认真做好资产管理，打造信任基础，回归信托本质特征。
（来源：第一财经日报）