近年来，随着金融监管日趋完善，金融工具不断丰富，国内资产管理正迎来新时代，股债以及商品期货都经历了跌宕起伏的行情，使得投资者对资产配置的需求愈发迫切。

　　资产配置的重要性毋庸置疑，多元化的、低相关性的大类资产是获取长期投资收益的第一步，也是最关键的一步。而我国人口日趋老龄化给国内FOF投资尤其是养老目标基金(以FOF形式运作)的发展带来了新机遇。

　　近日，易方达基金多资产投资部总经理助理冯蕾在接受《国际金融报》记者专访时表示，随着人口老龄化的来临，养老FOF投资未来发展前景将非常广阔，养老目标基金规模还将存在很大的增长空间。

　　养老目标基金收益稳健

　　FOF(基金中基金)作为一种多样化配置的产品形式，伴随着首批公募FOF产品的顺利发行再次站上风口。作为我国养老保障体系建设中的第三支柱，养老目标基金已顺利拿到第五批“准生证”，合计74只养老目标基金获批，并陆续进入发行和成立阶段。其中，已成立的养老目标基金超50只，剩余基金处于发行和待发行状态。

　　冯蕾表示，养老目标基金分为目标日期型和目标风险型。前者是为对应日期退休的人群而设计的，在买入初期，该类基金对股票的配置比例相对较高，随着时间的推移和年龄的增长，投资者的风险偏好也会逐渐降低。所以，该类基金后期对股票的配置比例会越来越低，根据这样一个下滑曲线来设计债券的配置比例，后期收益会相对稳定。目标风险型基金也是以稳健为主，其收益率由投资者选择自身能接受的风险程度来决定。

　　数据显示，截至6月28日，市场存续的养老目标基金今年以来全部取得正收益，年内平均收益率为1.43%。对于养老目标基金年内的表现，冯蕾认为，在建仓方面，养老目标基金经理相对其他基金经理可能会更加谨慎，因为养老目标基金对组合的回撤、波动等风控指标控制得更为严格，而且非常注重安全垫的积累，在初期对权益类资产的建仓节奏不会太快。

　　“从历史回测来看，养老目标基金(FOF)收益率高于债券低于股票，但波动率肯定要小于股票高于债券。”冯蕾表示。

　　资产人员配置多元化

　　具体到养老目标FOF在基金的选择上，冯蕾认为，这将会有很多选择性，主要取决于基金经理挑选适合自己的品种，尽可能地去规避风险。比如权益类资产的仓位上，可供选择的基金包括股票型基金、偏股型基金和QDII基金等。除此之外，还可以选择一些对冲型基金。

　　目前，在基金投资的选择上，部分养老目标FOF更倾向于选自家的产品。冯蕾表示，FOF投资是建立在全市场的基础上，具体所投资的基金产品取决于其产品属性，而不是取决于其属于哪家公司。

　　对于权益类资产的选择，冯蕾认为，市场不确定性因素太多，但可能存在一些结构性机会。“资产配置最重要的是利用资产之间的低相关性，它可以在不降低收益的前提下降低风险。”冯蕾表示。

　　谈到团队人员配置，冯蕾表示，FOF投资要求管理人对各类资产都有较为深度地了解，因此团队背景应当尽可能多元化，才能做好多资产投资。易方达基金旗下养老目标基金由多资产投资部管理，投研团队背景多元，不仅覆盖了股、债等各类资产，而且在基金研究、量化研究、宏观分析等领域均有研究。

　　“我们团队核心成员均具有10年以上从业经验，分别来自主权基金、养老金投资机构、大型银行、国家部委等，对国内市场和经济等方面有比较全面和深入的了解。”冯蕾表示。

　　未来有较大增长空间

　　老龄化社会给养老FOF投资带来了怎样的机遇？

　　冯蕾认为，在我国进入老龄化社会、养老体系还不够完善的背景下，养老FOF投资发展前景广阔。事实上，养老目标基金在海外已经取得了成功的经验。以美国为例，截至2017年末，美国个人养老账户规模为8.9万亿美元，在养老金体系中占比32%，其中，目标日期基金和目标风险基金总规模超过1.5万亿美元。而在2003年末，这一数据仅为0.13万亿美元。在不到15年时间内，美国养老目标基金规模增长逾11倍，成为个人养老资金保值增值的主要配置工具之一。

　　冯蕾表示，海外养老基金的迅猛增长很大程度上得益于配套政策支持。目前，我国养老目标基金规模不到200亿元，相比于公募基金13万亿元的总规模仍然微不足道。未来有望纳入个税递延优惠政策，加之投资者教育的持续推进，养老目标基金仍存在较大增长空间。