FOF俗称“基金中的基金”，它是基金经理从几千只公募基金里挑选出优质基金进行投资组合，所以风险性相对来说更小，收益更稳健。那么，我国的FOF养老基金运行情况怎么样？对话嘉宾：大成基金首席FOF研究员王群航。

　　冯雅：我们知道公募基金有混合型基金、股票型基金、债券型基金、货币型基金，如果以这个来分类的话，FOF从投资标的上来看，它有类似于这样的分类吗？

　　王群航：中国证监会对于FOF的分类，就是股票FOF、债券FOF、货币FOF和混合FOF这么几个类别。从我们目前市场已经运作的FOF情况来看，以混合FOF为主，股票FOF目前只有一只发行，债券FOF和货币FOF暂时没有。所以理论上讲它是4个基本类型，但实际操作中来讲，混合型目前居多。

　　冯雅：如果从功能上来看的话，FOF产品又有什么样的分类呢？

　　王群航：我们国家的FOF产品是从2017年才开始，后来市场发展的比较艰难，所以在2018年，监管层就推出了按照FOF方式运作的养老基金。一方面是想促进FOF的发展，另一方面FOF本身所具有的优势，也非常适合养老基金这种产品去管理、去运作。

　　到目前为止，整个FOF这一大类产品里，养老基金占有了绝对的多数。截止到今年4月末，FOF产品总量是99只，其中普通FOF只有25只，养老基金有74只。

　　冯雅：就是说大部分都是养老型的FOF，那养老型的FOF又有哪些分类呢？

　　王群航：养老型的FOF又分为两种类型，一种叫目标日期型，一种叫目标风险型。如果是目标日期型，我们就称它为TDF；如果是目标风险型，我们就称它为TRF。每一种类型的产品，无论是目标日期型还是目标风险型，它的产品运作方式都有三种期限：1年持有期、3年持有期、5年持有期。

　　按照现在市场上已经运作的养老基金的细分类型来看，目标日期型里，1年持有期的暂时没有；目标风险型也就是TRF里面，5年持有期的暂时没有，它只有1年持有期和3年持有期，所以一共细分为4个。

　　冯雅：目前国内市场上这99只FOF产品，它们的收益率大概是什么情况？大概在什么样的区间？

　　王群航：收益率可以从很多角度来看，但我觉得比较有说服力的是这些产品成立以来的年化平均收益率，也就是成立以来的年化平均净值涨跌幅度，我们把这99只产品做一些分类，我设了这样一个标准：第一个，产品的成立必须满13个月，给他一个月的建仓期，然后有12个月的完整运作，就算一年。第二个，这一类产品里至少要满足5只以后，才可以对成立以来的年化平均净值增长率进行统计。

　　这个时候我们可以看到，在99只里面，有4个细分类别的产品，能够有业绩让我们去观察。第一个是普通FOF里面的混合偏债品种，总共有14只，截止到今年4月30日，成立以来的年化平均净值增长率是6.26%。另一个是养老基金里面，按照目标日期的方式进行运作的3年持有期的产品，他们成立以来的年化平均净值增长率是10.5%。还有，养老基金目标日期型5年持有期的产品，他们成立以来的年化平均净值增长率是12.59%。目标日期型1年持有期的这类产品，成立以来的年化平均净值增长率是7.4%。

　　所以，最低是6.26%，最高的是12.59%。总体来讲，FOF以及按照FOF方式运作的养老基金，他们的绩效表现非常好。

　　冯雅：如果我们的投资者要选择养老型FOF产品的话，您觉得是选择目标风险型的好，还是选择目标日期型的好？

　　王群航：其实我觉得投资者应该了解这两种产品的特性，为什么要叫目标日期型？为什么要叫目标风险型？他应该充分的了解这两种产品的内涵是什么。

　　目标日期型这种产品一般在名称里会有一个数字，比方说2040、2045、2050，这个数字就代表了投资人未来退休的年限。比方说他现在有40多岁了，预计在2040年左右退休，那么2040这样一种目标日期型产品比较适合他，这是一个方面。另外一方面，目标日期型产品在投资运作的时候，有一个典型的特点就是下降曲线，下降曲线指的是什么？就是权益类资产会随着他年龄的增长、退休日的临近，而逐渐降低风险资产的比例，提高低风险资产的配置比例。

　　如果是目标风险型的话，那么它的固收类资产和权益类资产的配置比例基本上是相对平衡的状态，一般都是在50%左右，上下波动5-10个百分点，这是一种恒定。

　　所以投资者要充分了解两种产品的特性，然后再根据它的持有期限的要求进行合理的选择。