人口老龄化加速，养老压力激增。近年来，全球出生率下降明显，平均预期寿命持续上升，全球65岁及以上人口占总人口比例已由1960年的5%上升至2019年的9%，随之而来的赡养压力也逐渐增加。全球平均老年抚养比已经由1950年的13.9%上升至28%，预计2050年将高达53.4%，全球养老难题亟待解决。

　　三支柱模式是全球养老金主流模式。为了应对人口老龄化危机，三支柱模式应运而生，世界银行在1994年首次提出退休保障的三大支柱模式，第一支柱公共养老金计划由政府主导并管理，旨在建成强制实施、覆盖全民的养老体系；第二支柱职业养老金计划是由雇主发起设立、私人进行托管的完全积累制计划；第三支柱个人储蓄计划由个人自愿进行储蓄或保险，政府给予一定税收优惠。目前各国主要采取三支柱模式，每一支柱具体的投资运作模式各有不同。

　　从第一支柱的海外经验来看，各国均采用强制性收缴、集中化运营的方式进行管理，投资方向各有差异。美国的第一支柱联邦社保基金投资资产高度单一化，只投资美国的国债，从长远角度来看投资收益率受国债利率单一风险因素影响较大，基金的可持续性也会受到相应影响。新加坡中央公积金投资资产主要为政府发行特别国债，公积金整体收益率较低，在保障、激励和储蓄积累方面发挥了积极作用。日本采用了高度市场化的养老基金运作模式，且权益资产投资占比超过了40%，从而提高长期收益率以应对人口老龄化冲击。

　　从第二支柱的海外经验来看，计划成分由雇员自行选择，不同风险偏好得以满足。美国EET型的递延税收优惠促使401(k)计划蓬勃发展，同时借助市场进行管理，起到了政府、雇主及雇员三方共赢的积极作用。香港强制性公积金计划提供不同性质的基金供参与成员选择，满足了成员的不同风险偏好，收益率波动相对较大。澳大利亚超级年金主要由法律强制雇主进行缴费，投资范围比较广泛，多元化的投资助力了超级年金良好的收益表现。

　　从第三支柱的海外经验来看，税收优惠推动各国第三支柱快速发展。美国个人退休储蓄账户中EET模式的传统IRA占据主导，TEE模式的罗斯型IRA近期发展较快，其运营采取开放式方式，银行、证券、基金、保险等金融机构均参与其中。日本的第三支柱养老金计划分为iDeCo和NISA两种，二者叠加覆盖了日本全体公民，公民个人可以自主选择养老金投资产品并享受税收优惠，其资产运营管理取得了较好的成绩。

　　借鉴海外经验，我国在第一支柱方面，应积极推进养老金全国统筹调度体系，以加强资金管理和使用，提高投资收益；第二支柱方面，需要加快个人账户的建设落实，给予雇员不同的风险偏好选择，增强养老金的吸引力和竞争力；加快实现养老金向DC型计划转型，建立健全税收优惠政策，完善和丰富个人账户类型，以推动我国第三支柱养老金实现高速高质量增长。