传统养老金投资需要面对纷繁复杂的投资环境，对海量金融数据的分析处理提出了较高的要求，而科技进步为个人养老金投资者提供了高效便捷的大数据分析处理手段，在此基础上结合人工智能算法，使得投资者能够相对更便捷的开展智能化资产配置。国内智能化资产配置在养老金投资中的应用正处于起步阶段，从技术手段应用到商业盈利模式都在不断探索中，基金、银行及平台公司等均有提供智能投顾服务，使得普通人群有机会以较低的成本便捷的获得专业服务。为了推动智能化资产配置在养老金投资中的应用，建议做好相应的政策准备。本课题包含三部分内容：国内养老金业务投资管理现状；智能化资产配置在个人养老金投资中应用和探索；关于智能化养老金资产配置的业务展望和建议。

　　（一）关于智能化养老金资产配置的业务展望

　　在金融领域，人工智能服务与传统服务的核心区别在于，前者能充分利用大数据、云计算、机器学习等手段，有效服务好长尾客户，为其提供便捷化、个性化、成本低的金融服务。

　　现阶段，推进多层次养老保险体系建设、开展第三支柱个人养老金建设是一项非常迫切的任务。2018月4月，国家已启动个人税收递延型商业养老保险少数地区试点，从而对养老保险第三支柱展开有益探索。

　　若中国的第三支柱体系建设借鉴美国的401（K）计划与IRA账户制度，赋予个人投资选择权，由个人在丰富的产品库中自主配置资产，则对中国的多数个人用户来说，缺乏足够的资产配置与投资管理理论与经验会成为最大的障碍。个人用户往往对自己的风险认识能力不到位。很多用户基于养老金投资的特殊性，往往倾向于投资风险等级偏低的货币资产，造成长期收益无法跑赢通胀，出现养老资金积累不足的情况。也有很多用户基于自身热衷股票投资博一把的心态，倾向于投资风险等级偏高的股票资产，造成长期收益波动过高，养老资金稳定性不够的情况。

　　从长期来看，养老基金的投资收益很大程度归根于有效的资产配置。要解决第三支柱个人账户资金的资产配置与投资品种专业性选择问题，解决思路可以有以下两个方面，一方面，从产品入手，开发自带资产配置调整功能的养老目标基金等创新型金融产品；另一方面，从服务模式入手，为第三支柱账户的产品选择提供智能化资产配置服务。

　　（二）发展智能化养老资产配置服务的难点

　　从现实情况来看，发展智能化养老资产配置服务还存在诸多障碍。从其应用价值来看，在第三支柱个人养老金账户体系中引入智能化资产配置服务有极大的市场空间与服务价值，但依然存在以下几大难点。

　　1.提供主体

　　目前，国内开展智能化资产配置服务的机构主要有以下几类。一类是包括银行、基金等在内的传统金融机构；一类是互联网金融集团或金融平台；一类是金融科技公司；还有一类是财富管理公司。各类机构因其掌握的客户数据不同，算法理念不同，开发投入成本不同等差距，造成其提供的智能化资产配置服务形成差异。若要在第三支柱账户体系中引入智能化资产配置服务，何类机构适合作为服务主体，选取独家还是多家服务机构，服务机构的公平性等问题有待商榷。

　　2.数据管理

　　在第三支柱账户开展智能化资产配置服务的过程中，会涉及用户在个人信息、风险偏好、财务水平、行业特征等方面的数据，由于参与第三支柱的个人用户潜在基数庞大，如何合法合规的获取使用这些数据是一个难题，另外，如何保障个人用户的数据隐私是一个切实难题。

　　3.盈利模式

　　得益于科技进步，以前针对高净值客户提供的投顾服务现在也可以提供给广大投资者，但目前国内市场不存在付费制的投顾模式基础智能化资产配置若要推广，如何赢利成为关键。现阶段在金融行业已开展的智能化资产配置服务，收费模式缺乏透明度。但在第三支柱账户体系逐步探索与推进的阶段，收费透明度至关重要，如何制定可操作且可被市场接受的收费模式和收费标准，是亟待市场探索和立法解决的问题。智能化资产配置若要应用到未来的第三支柱养老金账户体系中，需要解决收费模式和收益标准如何制定的问题。在美国，涵盖智能化资产配置功能的智能投顾以其远低于人工投顾的收费标准而赢得市场机会，由于养老资金的投资往往具有长期性质，复利效应的叠加使得低成本的优势更加得以凸显。

　　（三）关于发展智能化养老资产配置服务的建议

　　1.以个人选择权为基础的第三支柱是前提

　　探索并逐步建立有效的第三支柱个人养老金账户体系，搭建丰富多样的产品库平台，开放个人选择权等制度与实践的创新，是智能化养老资产配置服务得以有效发展与应用的市场前提。

　　2.丰富基金产品线是基础

　　在美国，智能化资产配置服务的主要投资标的多为ETF，且ETF种类丰富，包括指数型ETF，股票型ETF，债券型ETF，商品型ETF等等，同时ETF市场基础良好，产品数据与产品规模均足够庞大，为资产配置提供有效的资产支持。但应该考虑到美国股市牛长熊短的特征，其长期被动投资仍有较好收益。

　　考虑到我国的牛短熊长的特征，被动投资也许并不利于养老金的长期增值，主动投资仍有很大的发展空间，而如何丰富基金产品线，为智能化资产配置提供丰富且有效的资产支撑是发展智能化养老资产配置的产品基础。

　　3.建立配套管理办法是保障

　　在第三支柱个人账户体系中如何引入智能化资产配置服务，给予其规模化发展空间，是一个关键问题。故建议相关机构从法规角度予以确认，包括提供服务主体性质、服务主体评选标准、收益模式与收费标准、投资者权益保护、信息披露制度等内容。

　　4.打造核心算法是关键

　　智能化资产配置服务的核心是机器学习算法，算法的背后涉及金融学、投资学、数学、信息技术等多门跨学科知识，专业壁垒极高。因此，拟进入这一市场的各家机构需要前提投入开发成本，招聘专业人才，提前布局并打造核心算法。