11月16日，中国证券投资基金业协会第二届“养老金与投资”论坛暨《个人养老金：理论基础、国际经验与中国探索》发布会在苏州举行，本次会议主题为资产配置新时代。主办方为中国证券投资基金业协会、苏州工业园区管理委员会；招商银行、东方证券资产管理有限公司、东沙湖基金小镇承办。新浪财经为媒体支持。

　　养老金专业委员会顾问、中国人民大学教授董克用发表主题演讲《个人养老金对基金业的影响及政策思考》，就养老金第三支柱对基金业影响、第三支柱制度设计等问题进行了分享。

 

 

　　养老金第三支柱对公募基金行业影响方面，董克用认为，主要有以下4个方面。

　　第一，重塑国民养老行为，从储蓄养老到投资养老。养老保障体系完善的国家，国民预防性储蓄需求较少，个人储蓄率普遍较低。美国补充养老金体系不断完善，养老金规模不断增加，国民储蓄率不断下降。美国补充养老金约50%投资于共同基金，实现了从储蓄养老到投资养老的转变。

　　第二，有助行业走出“基金赚钱基民不赚钱”的怪圈。开放式基金问世以来，偏股型基金平均年化收益率超过16%，债券型基金超过7%。2016年基金业协会、京东金融的调查数据显示，自投资以来获得盈利的基民仅占约30%，发生亏损的在50%上下。原因是，基民把基金当做股票短期炒作，追涨杀跌。而个人养老金相当于政策支持下长期定投，有利于落实长期投资价值投资以实现稳健回报。

　　第三，个人养老金影响基民投资行为，分流既有的公募基金客户。美国92%的基金投资者主要目的是养老储蓄；67%的基民第一次购买共同基金是通过401k、IRA计划。 婴儿潮一代36岁开始投资共同基金，时间是上世纪80年带，恰逢401k和IRA起步 千禧一代23岁工作伊始，即通过401k和IRA等养老金计划购买共同基金。 基金行业通过个人养老金锁定了一批长期客户，而且这些年轻人步入中年财富增加后仍然倾向于首选基金进行理财。 通过个人养老金制度为基金业进行了国民基金知识普及，扩大潜在的基民群体。

　　第四，通过制度安排为基金行业培育长期稳定客户等。美国92%的基金投资者主要目的是养老储蓄；67%的基民第一次购买共同基金是通过401k、IRA计划。 婴儿潮一代36岁开始投资共同基金，在1980-1990年之间，恰逢401k和IRA逐步发展。 千禧一代23岁工作伊始，即通过补充养老金参与投资共同基金，也是通过养老金计划。 基金行业通过个人养老金锁定了一批长期客户，而且这些年轻人步入中年财富增加后仍然倾向于首选基金进行理财。

 

 

　　个人养老金制度设计方面，董克用认为，个税改革或将导致第三支柱参与人群和缴费规模大幅下降。即随着个税起征点提高，具有参加第三支柱动力的人群数量有所降低。

　　例如，个税起征点在3500元时，月收入在6000元以上具有参加第三支柱动力，月缴费规模约400元；个税起征点在5000元时，月收入在8000元以上具有参加第三支柱动力，月缴费规模约500元；个税起征点为3500元时，潜在参与人群约0.79-1.31亿。每年最大缴费规模为4400-6000亿元；个税起征点为5000元时，潜在参与人群约0.45亿人。每年最大缴费规模为2700-3000亿元。

　　董克用表示，考虑到第三支柱为自愿参加，如果按照70%参与率计算，则覆盖人群从的0.6-0.9亿人下降到0.3亿人，每年缴费规模不足2000亿元。

　　对此，董克用建议，进一步加大税收优惠，扩大第三支柱覆盖面，成为普惠性养老制度安排。

　　此外，董克用认为，还要全面统筹建设好养老金第三支柱信息平台，将养老金融教育纳入国家老龄化工作大局。