养老金三支柱模式雏形形成，市场化投资正稳健推进。从政策层面来看，对企业年金、养老目标证券投资基金、税收递延商业养老保险等的支持政策相继出台，从制度层面为养老金三支柱提供有力支持。从市场层面来看，2017年社保基金规模突破2.2万亿，基本养老保险基金投资运营逐步推进，企业年金规模突破1.2万亿，部分地方开始职业年金先期探索，养老金产品数量与规模、养老保障管理业务持续增长。但是国内养老金市场还存在着诸多问题与挑战：一是基本养老的保底保收益模式不利于长期增值，二是职业年金业务模式有待进一步明晰，三是第三支柱统一的顶层设计亟需加快建立，四是养老金产品同质化。就行业发展趋势看，一支柱方面，基本养老金市场化投资运营规模低于预期；二支柱方面，企业年金存量博弈将更加激烈，未来企业和职业年金应该考虑扩大投资范围；三支柱方面，第三支柱将对资管行业产生深远影响。
　　（一）企业年金规模突破1.2万亿，增速与去年持平
　　截至2017年底，企业年金运作资产规模超过1.2万亿元，较2016年末增加约0.18万亿元；运作组合达3568个，较2016年末增加361个。从规模增速来看，虽然2017年终止了连续数年的下降势头，较上年稍有回升，增速为16.56%，但受基数持续增加以及参保企业和职工数量增速放缓等因素的影响，企业年金已告别高速发展期，进入稳定低增长区间。具体如下图：
　　　　（二）社保基金稳步增长，突破2.2万亿
　　2017年底，全国社保管理的资产总额22,231.24亿元。其中，基金权益20,716.90亿元。在基金权益总额中，全国社保基金权益18,302.03亿元，个人账户基金权益1,274.06亿元，地方委托资金权益1,140.81亿元。社保基金突破2.2万亿元，持续为应对老龄化高峰期养老金支付提供有力保障。


　　（三）基本养老保险基金投资运营逐步推进
　　根据人社部披露信息，截至2018年6月底，全国已有14个省和地区与全国社保基金理事会签订了基本养老金委托投资合同，分别是北京、山西、上海、江苏、浙江、安徽、河南、湖北、广西、重庆、云南、西藏、陕西、甘肃，合同总金额达到5850亿元，其中已经到账运营规模为3716.5亿元；合同签署金额占2017年底城镇职工基本养老金结余规模4.39万亿的比例为13.33%，到账运营规模占全国结余总规模的比例为8.45%。
　　从结构来看，2016年底各省结余规模在千亿元以上的共有9个地区，分别为：广东（7258亿元），北京（3524亿元），江苏（3366亿元），浙江（3225亿元），山东（2306亿元），四川（2158亿元），上海（1848亿元），山西（1237亿元），安徽（1170亿元）。除了四川外，其余地区都已经进行委托投资运营[广东此前已经委托全国社保基金理事会管理基本养老金1000亿元。]。而四川正准备委托投资1000亿元，正在与全国社保基金理事会商洽签署投资合同。总体来看，结余规模越大地区委托的热情相对越高。
　　（四）职业年金：部分地方开始先期探索
　　2017年8月，新疆维吾尔自治区发布《自治区机关事业单位职业年金管理暂行办法》，正式拉开各地职业年金地方性办法出台的序幕。随后，福建、海南、河北、山东等地陆续发布了当地的实施办法。在国家相关规定的基础上，分别结合本地区的实际情况，对职业年金计划的设置及基金管理相关规定进行了完善和补充。例如，各地的实施办法基本都对计划整体的决策与职权机构安排、评选委员会组成、受托人职责、投管人评选条件、计划资金分配及功能安排、基金支付的流程和方式等问题做了细化的规定。总体来看，以上各省的职业年金的实施办法，体现了政府部门在基金管理思路方面的一些共识，可能会成为各地职业年金基金管理的一种趋势。
　　此外，在2017年12月16日，新疆维吾尔自治区职业年金基金管理机构评选委员会公布了新疆维吾尔自治区社会保险管理局新建职业年金计划法人受托机构招标中标结果，选出8家法人受托机构担任新疆自治区职业年金的受托人，标志着职业年金落地又向前迈出一步。其中，共有5家保险机构，分别为国寿养老、平安养老、泰康养老、长江养老、太平养老，以及三家银行系机构工商银行、招商银行以及建信养老。此后，中直机关央保中心和山东省，先后于2018年6月末进行了受托管理机构评选。山东省分A、B组公布了入围的8家机构，而央保中心除了7家正式当选受托人外，还有1家受托人候补机构，具体入选机构与新疆一致。
　　（五）养老金产品数量与规模均持续增长
　　随着养老金产品市场的大力发展，2017年底，全行业已运作养老金产品268只，较2016年底新增89只；全市场运作养老金产品规模达到3502亿元，相较2016年底增加1288亿元，且养老金产品占企业年金规模的比重在上升，从2013年的2.58%上升至2017年末的27.19%。2017年底平均每个养老金产品的投资运作规模为13.07亿元，比去年同期的12.37亿元增加了0.7亿元；也高于2017年度企业年金投资组合3.61亿元的平均规模。


　　从产品类别来看，2017年固定收益类产品增幅最大，从1716.86亿元，增加到2789.18亿元，增幅达62%；权益类资产增幅次之，从247.59亿元增加到372.07亿元，增幅达50%。
　　（六）养老保障管理业务借互联网“东风”，规模迅速增长
　　2017年，在“严监管”形势下，养老保障管理产品和服务的风险管理工作进一步加强。监管机构就加强养老保障管理业务风险管理的相关事项召开了多次专题会议，推动养老保障管理市场健康可持续发展。与此同时，随着与互联网金融平台之间的合作更为密切和深入，养老保障管理产品特别是个人开放式产品规模迅速增长。总体来看，养老保障管理业务规模近年来增长迅速。截至2017年末，开展养老保障业务并具备一定规模的有6家养老保险公司和1家养老金管理公司。从各产品管理人的官网信息披露数据来看，全市场期末管理规模达到4730.04亿元，2017年的同比增长率也从2016年的70%攀升至284%。